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密州出猎老夫聊发少年狂，左牵黄，右擎苍，锦帽貂裘，千骑卷平冈。为报倾城随太守，亲射虎，看孙郎。酒酣胸胆尚开张。鬓微霜，又何妨！持节云中，何日遣冯唐？会挽雕弓如满月，西北望，射天狼。
熙宁八年（）十月，苏轼在密州祭常山回来路上与同官会猎于铁沟（水名，在诸城东南）附近，作此抒怀。
“老夫”三句：言自己表现少年狂放的姿态，左手牵黄犬，右臂擎苍鹰。《史记·李斯列传》记李斯有“吾欲与若复牵黄犬……逐狡兔”等语。《梁书·张充传》记张充出猎，“左手臂鹰，右手牵狗”。
“锦帽”两句：形容太守带领头戴锦蒙帽，身着貂皮袄的出猎武士在山岗上奔驰。“为报”句：为了酬谢全城百姓跟随太守观看打猎的盛意。
“亲射虎”二句：谓看我亲自射虎吧！孙郎，指孙权，作者以孙权自喻。《三国志·吴书·吴主传》载：建安二十三年十月，孙权“乘马射虎于废（ling零）亭，马为虎所伤，权投以双戟，虎却废”。
“酒酣”句：形容酒意正浓，心高胆壮。苏舜钦《舟中感怀》诗有“胸胆森开张”句。
“鬓微霜”二句：言虽年高也无妨碍。“持节”二句：表明作者期望得到朝廷重用。西汉魏尚为云中郡太守，爱抚士卒，守边有方，战绩显著，后因上报战果数字略有差误，便被削爵追究。
郎中署长冯唐认为，如此对待臣下有失宽厚，无法用才，遂将此意上奏汉文帝，文帝大悦，当天即“令唐持节赦魏尚，复以为云中守，而拜唐为车骑都尉”（《汉书·冯唐传》）。
“会挽雕弓”三句：谓倘获当局信任，自己定会致力边防，抗击西北的辽夏强敌。天狼：星名，古以喻指侵略。《楚辞·九歌·东君》：“举长矢兮射天狼。”
此词以勇武的激情，一气贯通地借叙事抒怀。全篇打破内容分上下片的格局。开端由“少年狂”领起，接写会猎场面，牵黄擎苍，千骑飞卷，倾城轰动，亲试身手，酒酣气盛，何等豪壮！
“鬓微霜”回应首句，转入抒感，借汉文帝起用魏尚事，流露希冀耀用、效力疆场之意。末以化用《九歌》诗句收煞。立功边庭雄心，腾跃纸背。
以豪壮的会猎场景，烘托词人英武的自我形象，一扫柔腻韵格，开抗战爱国词先河，正作者所谓壮观之吟，可“令东州壮士抵掌顿足而歌之”，“虽无柳七郎风味，亦自成一家”（苏轼《与鲜于子骏书》）。